Active ETF’s: Best of Two Worlds

Op 17 maart 2026 organiseerde Alpha Research een Investment Meeting met als thema ‘Active ETF’s: Best of Two Worlds’ met presentaties van Valuedge, BNY Investments, State Street, Dimensional en BNP Paribas Asset Management.

Active ETF’s: Best of Two Worlds

Active ETF’s staan sterk in de belangstelling. Ze combineren de kracht van research en portefeuilleconstructie van actieve strategieën met de kosten-efficiëntie, doorlopende verhandelbaarheid en transparantie van ETF’s. De bijeenkomst liet zien dat de scheidslijn tussen passief en actief vervaagt. De presentaties van de asset managers schetsten een duidelijk beeld van de evolutie binnen ETF-beleggen: de verschuiving van puur passief naar meer hybride vormen van actief beheer, waarbij efficiëntie, implementatie en kosten centraal staan.

Tracking error en kansen in fixed income

De stelling van Renco van Schie, medeoprichter Valuedge Vermogensbeheer, is dat tracking error de kern is van actief beleggen: lage tracking error zorgt voor stabiele, voorspelbare en consistente alpha, terwijl hoge tracking error leidt tot grotere uitslagen en minder voorspelbaarheid. “Meer active risk betekent niet automatisch betere resultaten”, aldus Renco. De focus verschuift daarom van maximale alpha naar betrouwbare, reproduceerbare outperformance. In het bijzonder binnen fixed income ziet Valuedge structureel meer alpha-kansen dan in aandelenmarkten. Dit komt door lagere marktefficiëntie, minder transparantie en inefficiënte indexconstructies, waarbij obligaties worden gewogen op basis van uitstaande schuld. Actieve managers kunnen hier waarde toevoegen via selectie, timing en execution. In tegenstelling tot equities, waar informatie snel wordt ingeprijsd, biedt fixed income meer ruimte voor duurzame alpha-generatie.

Enhanced indexing als optimale middenweg

De presentatie van Charles Cresteil, Investment Specialist for Quantitative Investments bij BNP Paribas Asset Management, positioneerde enhanced ETF’s nadrukkelijk tussen passief en actief beheer. Door gebruik te maken van systematische multi-factor strategieën – waaronder value, quality, momentum en low risk – streven deze fondsen naar consistente outperformance met een lage tracking error van circa 1–2%. Het kerninzicht is dat maximale alpha niet samenvalt met maximale active risk. Integendeel: de hoogste Information Ratio wordt bereikt bij een gematigd niveau van tracking error. Dit “sweet spot”-concept impliceert dat beleggers efficiënter omgaan met risicobudget door gecontroleerde afwijkingen van de benchmark.

Kritische blik op actieve ETF’s en kosten

“’Actief’ is een breed begrip: er zijn benchmark-nabije strategieën tot high-conviction portefeuilles “, zo begon Vincent Chen, EMEA Head of ETF Capital Markets bij BNY Investments, zijn presentatie. Hij benadrukte de snelle groei van actieve ETF’s en de grote verscheidenheid binnen deze categorie. Zijn analyse legde ook de nadruk op het feit dat kosten alleen gerechtvaardigd zijn bij aantoonbare skill. Belangrijke selectiecriteria zijn: een Information Ratio boven 0,3, consistente outperformance, downside protectie en een hoge active share. Een belangrijk aandachtspunt is het fenomeen van “shy active” fondsen: lage tracking error gecombineerd met relatief hoge fees. Bij fixed income speelt dit een rol. Dit leidt tot situaties waarin beleggers feitelijk betalen voor quasi-passieve exposure. “Fees moeten in verhouding staan tot de mate van actieve risico’s en gerealiseerde alpha, anders is er sprake van inefficiënt kapitaalgebruik”, aldus Vincent Chen.

Implementatie als dominante rendementsfactor

Thomas Meinke, Investment Director en Vice President van Dimensional, plaatste een fundamentele kanttekening bij de efficiëntie van indexbeleggen. Hoewel indexstrategieën vaak als kosteneffectief worden beschouwd, tonen analyses aan dat implementatie een cruciale rol speelt in het uiteindelijke rendement. Index-rebalancing veroorzaakt voorspelbare prijsdruk: aandelen die worden toegevoegd stijgen al voorafgaand aan opname door gedwongen aankopen van indexvolgers, terwijl deletions het tegenovergestelde effect laten zien. Dit leidt tot structurele “return leakage”. Thomas Meinke: “de implicatie is dat een aanzienlijk deel van het rendement niet wordt bepaald door de gekozen exposure, maar door handelsmomenten, transactiekosten en marktimpact”. Dimensional pleit daarom voor een flexibelere handelsaanpak, waarbij signalen en timing geïntegreerd worden om deze inefficiënties te mitigeren.

De opkomst van enhanced equity strategieën

Ryan Reardon, Senior ETF Strategist bij State Street bevestigde de sterke groei van actieve ETF’s, met name binnen het enhanced equity-segment. Deze strategieën combineren een positionering die dicht bij een benchmark ligt, met systematische alpha-generatie via kwantitatieve modellen en een breed scala aan signalen. Het doel is niet maximale outperformance, maar een stabiele en reproduceerbare excess return. Zijn presentatie onderstreepte dat een hogere tracking error niet proportioneel leidt tot hogere rendementen. “Enhanced strategieën onderscheiden zich juist door een efficiënter gebruik van risico, wat zich vertaalt in een hogere Information Ratio ten opzichte van meer agressieve actieve benaderingen”, aldus Ryan Reardon. Voor beleggers biedt dit segment een aantrekkelijk compromis tussen kosten, transparantie en performanceconsistentie.